15. Juni 2016

KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer – Die „Ferratum Capital Germany-Anleihe“ (UPDATE)

In ihrem aktuellen Mittelstandsanleihen-Barometer zur 8,00%-Anleihe der Ferratum Capital Germany GmbH (A1X3VZ) kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe weiterhin als „attraktiv“ (4 von 5 möglichen Sternen) einzustufen.

Die finnische Ferratum Group ist internationaler Anbieter von Konsumentenkrediten und Unternehmensfinanzierungen. Das Unternehmen agiert als Pionier im Bereich der rein online- bzw. mobil abgewickelten Kreditvergabe. Aufgrund der Geschäftstätigkeit ist die Ferratum Group dem Bereich „Fintech“ zuzuordnen.

Seit der Unternehmensgründung im Jahr 2005 ist Ferratum kontinuierlich, profitabel und schnell gewachsen: Das von Gründer Jorma Jokela geführte Unternehmen hat international etwa 3,7 Millionen Nutzer (Stand 31.12.2015). Im Geschäftsjahr 2015 wurde ein Umsatz von 111 Mio. Euro und ein Ergebnis von 10,9 Mio. Euro erwirtschaftet. Das Wachstum resultiert sowohl aus einer Erweiterung des Produktspektrums als auch einer kontinuierlichen geographischen Expansion. Ferratum hat die Geschäftstätigkeit seit 2005 auf inzwischen 23 Länder ausgeweitet. Im Jahr 2014 gelang Ferratum erfolgreich der Markteintritt in Deutschland.

Die Ferratum Capital Germany GmbH ist Anleihe-Emittentin und Teil der Ferratum Group. Als 100%ige Tochter der finnischen Ferratum Oyj übernimmt sie Finanzierungs- und interne Dienstleistungsfunktionen für die Gruppen-Gesellschaften.

Fortsetzung des kontinuierlichen und profitablen Wachstums in 2016

Die positive Entwicklung der letzten Quartale konnte auch im Q1 2016 fortgeschrieben werden: Im Vergleich zum 1. Quartal 2015 wurde die Anzahl der Nutzer um 30% von etwa 3,0 Mio. auf etwa 3,9 Mio. Nutzer erweitert. Das EBIT kletterte überproportional um 101,0% auf 5,2 Mio. Euro bei einer steigenden EBIT-Marge von zuletzt 15,6%. Das Konzernergebnis erhöhte sich von 2,2 Mio. Euro im Vorjahresquartal auf 3,3 Mio. Euro im 1. Quartal 2016 um über 50%.

Im Februar 2015 ist die Ferratum-Gruppe erfolgreich an die Börse gegangen. Der Börsengang hat das Eigenkapital des Unternehmens um nahezu 50 Mio. Euro erhöht. Zum 31.03.2016 beträgt die Eigenkapitalquote trotz des zwischenzeitlichen Wachstums über 50%. Damit ist das Unternehmen weiterhin sehr solide finanziert. Im Q1 2016 hat Ferratum die Übernahme der FCB Firmen-Credit Bank GmbH (FCB) angekündigt. Die FCB wird insbesondere den Bereich Unternehmensfinanzierungen innerhalb der Ferratum Group bündeln.

Die wesentlichen Wachstumstreiber der Ferratum Group sind neben der Erweiterung des Produktspektrums und der kontinuierlichen geographischen Expansion auch der Start der Mobile Bank. Die Mobile Bank dient sowohl als Plattform für Kreditnehmer als auch potenzielle Kreditgeber in Form von zunächst Tages- oder Festgeld. Die Mobile-Bank-Plattform ist dabei so gestaltet, dass neben dem Kreditgeschäft auch umfangreiche Banking-Funktionen wie Überweisung, Kreditkarte und Auslandsüberweisung angeboten werden. Aufgrund der sehr wettbewerbsfähigen Konditionen (z.B. Fremdwährungsüberweisung zum Nulltarif) ist von einer hohen Kundennachfrage und entsprechendem mittelfristigen Cross-Selling-Potenzial auszugehen. Im Jahr 2016 erfolgt der Start der Mobile Bank in den ersten Ländern wie Schweden (Q1 2016) oder Deutschland (geplant Q3 2016).

Ferratum Capital Germany-Anleihe mit Laufzeit bis 2018

Die im Oktober 2013 emittierte Mittelstandsanleihe der Ferratum Capital Germany GmbH hat einen Zinskupon von 8,00% und eine Laufzeit bis zum 21.10.2018. Im Rahmen der Anleiheemission wurden insgesamt 25 Mio. Euro eingesammelt. Die Mittel der Anleihe dienten unter anderem der Wachstumsfinanzierung für den Markteintritt in weitere Länder. Eine vorzeitige Kündigung der Anleihe durch die Emittentin ist in den Anleihebedingungen lediglich bei einem Kontrollwechsel oder aus steuerlichen Gründen vorgesehen. Die Muttergesellschaft der Ferratum-Gruppe, die Ferratum Oyj (vormals JT Family Holding Oy), hat die Zins- und Rückzahlung der Anleihe unwiderruflich garantiert.  

Fazit: Attraktive Bewertung

Die Ferratum-Gruppe agiert als profitables und schnell wachsendes Fintech-Unternehmen mit weiterer hoher Skalierbarkeit, insbesondere im Bereich der Finanzierung kleiner Unternehmen. Der Start der Mobile Banking Plattform hat das Potenzial, den Markt für Mobile Banking entscheidend zu prägen und die Ferratum-Gruppe hinsichtlich der Ertragskraft in eine höhere Dimension zu führen. Das Wachstum wird durch Finanzierungen über Anleihen, Banken, den Börsengang, aber auch über alternative Finanzierungsmöglichkeiten wie den Verkauf von Forderungspaketen abgesichert.

Aufgrund des nachhaltig profitablen Geschäftsmodells, des erwarteten weiteren Wachstums und der überdurchschnittlichen Eigenkapitalquote von über 50% zum 31.12.2015 in Verbindung mit der attraktiven Rendite der Anleihe von 5,25% p.a. (auf Kursbasis 105,75% am 14.06.2016) bewerten wir die 8,00%-Ferratum Capital Germany-Anleihe als weiterhin „attraktiv“.

KFM-Barometer als pdf zum Download

 

 

Über die KFM Deutsche Mittelstand AG

Die KFM Deutsche Mittelstand AG ist Experte für Mittelstandsanleihen und Initiator des Deutschen Mittelstandanleihen FONDS (WKN A1W5T2). Manager dieses Fonds ist die WARBURG INVEST LUXEMBOURG S.A. Der Fonds bietet für private und institutionelle Investoren eine attraktive Rendite in Verbindung mit einer breiten Streuung im Mittelstandsanleihen-Markt. Die Investmentstrategie des Fonds basiert dabei auf den Ergebnissen des von der KFM Deutsche Mittelstand AG entwickelten Analyseverfahrens KFM-Scoring. Die KFM Deutsche Mittelstand AG wurde beim Großen Preis des Mittelstandes 2015 als Finalist für das KFM-Auswahlverfahren und die überdurchschnittliche Entwicklung des Deutschen Mittelstandsanleihen FONDS ausgezeichnet.

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