Mittelstandsnachrichten

Ekosem-Anleihe wird unverändert „attraktiv“ (4 von 5 möglichen Sternen) eingestuft

Die KFM Deutsche Mittelstand AG stuft die Anleihe der Ekosem-Agrar GmbH (A1R0RZ) weiterhin mit „attraktiv“ (4 von 5 möglichen Sternen) ein. Trotz der am 13. September  2013 gemeldeten positiven Geschäftszahlen und der heute bekanntgegebenen Rekordernte verbunden mit einer Aussicht auf stark steigende Umsatzerlöse für das laufende Geschäftsjahr, ist der Kurs der Anleihe in der Vergangenheit in der Spitze bis auf 90% des Werts gefallen. Mithin ergibt sich derzeit ein attraktives Rendite-/Soliditätsprofil.

Die Ekosem Agrar GmbH ist eine deutsche Holdinggesellschaft der Ekoniva Gruppe, eines der größten russischen Agrarunternehmen. Die Hauptaktivitäten der Gruppe umfassen die Produktion von und den Handel mit tierischen (insbesondere Milch und Fleisch) und pflanzlichen (Saatgut) Agrarprodukten. Mit 41.000 Rindern, davon 17.000 Milchkühen mit jährlich 84 Mio. Litern Milch und einer derzeitigen Gesamtanbaufläche von 186.000 Hektar ist sie der größte Milchbauer Russlands. Bis zum Jahr 2015 soll die Milchkuhherde von 17.000 Stück auf 28.000 Stück vergrößert und die landwirtschaftliche Nutzfläche zum Anbau von Futtermitteln um ein Drittel erweitert werden. Anfang 2011 wurde aus der Gruppe der Handel mit Landmaschinen ausgegliedert und auf die neugegründete Ekotechnika GmbH übertragen. Nach Mitteilung des Unternehmens, hält die Ekosem zur Zeit keine Anteile an der Ekotechnika; aufgrund vergleichbarer Mehrheitsverhältnisse handelt es sich bei den beiden Unternehmen Ekosem Agrar und Ekotechnika um Schwesterunternehmen. 

Im letzten Jahr hat die Ekosem Agrar GmbH eine Anleihe über 60 Mio. Euro aufgelegt, die im Oktober 2013 um 18 Mio. Euro aufgestockt worden ist. Die Ekosem-Gruppe meldete in ihrem Halbjahresbericht 2013 eine Umsatzsteigerung von 16% und eine Verdoppelung des EBITs auf 17,8 Mio. Euro. Bei Zinsaufwendungen von 10,7 Mio. Euro verblieb zum Halbjahr ein Konzernjahresüberschuss von rund 7 Mio. Euro. Die Eigenkapitalquote ist mit 21% befriedigend.

Trotz der guten Zahlen und der überzeugenden Marktposition ist der Kurs der Anleihe in der letzten Woche stark zurückgegangen. Dieser Rückgang steht im zeitlichen Zusammenhang mit Meldungen über negative Ergebniszahlen der Ekotechnika GmbH. Da wir die personellen Verflechtungen zwischen den beiden Gesellschaften (Herr Dürr als Mehrheitsgesellschafter beider Unternehmen und Herr Bläsi als CFO beider Unternehmen) für die Ekosem Agrar GmbH wirtschaftlich als nicht nachteilig bewerten, schätzen wir die Kursreaktion als nicht angemessen ein und bleiben bei unserer grundsätzlich positiven Beurteilung der Anleihe. Die heute gemeldete Rekordernte für 2013 sowie die deutliche Steigerung bei der Milchproduktion untermauert die gute Positionierung des Agrarunternehmens.

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Über die KFM Deutsche Mittelstand AG

Die KFM Deutsche Mittelstand AG ist Experte für Mittelstandsanleihen und Initiator des Deutschen Mittelstandanleihen Fonds (WKN A1W5T2). Der Deutsche Mittelstandsanleihen Fonds wird an den Wertpapierbörsen Frankfurt, Düsseldorf, Hamburg und Hannover börsentäglich gehandelt. Manager dieses Fonds ist die WARBURG INVEST LUXEMBOURG S.A. Der Fonds bietet für private und institutionelle Investoren eine attraktive Rendite in Verbindung mit einer breiten Streuung im Mittelstandsanleihen-Markt. Die Investmentstrategie des Fonds basiert dabei auf den Ergebnissen des von der KFM Deutsche Mittelstand AG entwickelten KFM-Scoring-Modells. Den aktuellen Kurs des Fonds, seine Investments und weitere Informationen erhalten Sie unter www.deutscher-mittelstandsanleihen-fonds.de.

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