Mittelstandsnachrichten

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15. September 2022

In ihrem aktuellen Barometer zu der Anleihe der Schletter International B.V. mit variabler Verzinsung und mit Laufzeit bis 2025 (WKN A3K86F) kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe als „durchschnittlich attraktiv“ (3 von 5 möglichen Sternen) einzuschätzen.

Darstellung des Unternehmens anhand veröffentlichter, kostenlos und frei zugänglicher Informationen[1]

Branche: Metallbau (in Kombination mit Erneuerbaren Energien)
Kerngeschäft: Herstellung von Photovoltaik-Montagesystemen aus Aluminium und Stahl	Marktgebiet: Weltweit
Tochter-Gesellschaften und deren Geschäftsmodelle: Die Arin Business Development S.à.r.l ist die Mutter und Holding der Schletter-Gruppe. Die Schletter International B.V. ist die 100%ige Tochter und Emittentin der Anleihe. Unter der Schletter International B.V. befinden sich weitere 100%ige Töchter, die der Schletter-Gruppe angehören. Die Töchter sind in demselben Geschäftssegment tätig, lassen sich allerdings hinsichtlich des Standortes und des verschiedenen Produkt- und Kundenportfolios in drei Segmente einteilen. In dem Segment Nordamerika (NA) befinden sich Töchter aus den USA und Kanada. Das Segment Asien & Pazifik (APAC) beinhaltet Tochtergesellschaften aus Australien, Japan & China. Dem Segment Europa, Mittlere Osten & Afrika (EMEA) sind die Töchter in Deutschland, Spanien, Türkei und Südafrika zugeordnet. In dem Segment EMAE befindet sich die Tochter mit dem größten Umsatz- und Ergebnisanteil an der Schletter Gruppe, die Schletter Solar GmbH mit Sitz in Kirchdorf.
Mitarbeiter: 599 (Stand: 31.12.2020)	Unternehmenssitz: Amsterdam, Niederlande
Gründung/Historie: Die Geschichte der Schletter-Gruppe reicht bis 1968 zurück, wo das Unternehmen als handwerklicher Familienbetrieb begann. Über die Jahrzehnte hat sich Schletter zu einer weltweit tätigen Unternehmensgruppe mit einem globalen Netz aus Vertriebs- und Servicegesellschaften entwickelt. 2018 wurde das Unternehmen im Rahmen einer Restrukturierungsmaßnahme von der Golden Square Capital übernommen. Heutzutage gehört die Schletter-Gruppe zu den führenden Herstellern von Solar-Montagesystemen.
Geschäftsmodell/Produkte/Dienstleistungen: Die Schletter-Gruppe ist ein Hersteller und Anbieter von Montagesysteme für Solaranlagen. Das Produktportfolio umfasst sowohl Lösungen für Freiflächensysteme (für zum Beispiel Solarparks), als auch Produkte für Dachinstallationen. Im Bereich der Freifläche bietet Schletter fest aufgeständerte und nachlaufende Systeme (Tracker) an.
Mitbewerber/Alleinstellungsmerkmal/Besonderheit: Schletter setzt besonders auf Langlebigkeit, Flexibilität, Belastbarkeit und Qualität in der Metallverarbeitung. Dadurch halten die Montagelösungen der Schletter-Gruppe harte Bedingungen wie extreme Windlasten in Hurrikane-Gebieten, Erschütterung in Erdbebenzonen oder Gebiete mit hoher Korrosionsgefahr aus. Schletter ist nach eigenen Angaben das einzige Unternehmen, das feste Neigungs-, Tracking- und Dach-Lösungen anbietet. Außerdem besitzt kein Wettbewerber eine ähnliche globale Reichweite und das Angebot von lokaler Präsenz bis hin zu Installationen weltweit.
Strategie: Die Schletter-Gruppe stellt sich in ihren Unternehmenszielen eine Welt vor, in der wirtschaftlicher Fortschritt im Einklang mit der Umwelt steht. Zudem verfolgt Schletter das Ziel, zu den „TOP 3“ der weltweit tätigen Hersteller von Solar-Montagesystemen zu gehören und gleichzeitig sicherzustellen, dass die Produkte – „Engineered in Germany“ – von höchster Qualität, sowohl in Bezug auf Tragfähigkeit als auch Langlebigkeit, sind.
Kunden: große und namhafte Anlagenbauer / EPCs (Engineering, Procurement, and Construction companies)
Lieferanten: Rohstofflieferanten

Entwicklung und Ausblick

In dem Geschäftsjahr 2020 konnte die Schletter Gruppe ein Umsatzwachstum von 11,5% realisieren und die Umsatzerlöse von 109,2 Mio. EUR auf 121,8 Mio. EUR erhöhen. Das EBIT stieg um 9,3 Mio. EUR auf 2,4 Mio. EUR (Vorjahr -6,9 Mio. EUR). Das Jahresergebnis konnte zwar verbessert werden, jedoch bestand in 2020 noch ein Jahresfehlbetrag in Höhe von -1,9 Mio. EUR (Vorjahr -9,1 Mio. EUR). Die vergangenen Jahre sind aufgrund der Übernahme der Schletter-Gruppe durch Finanzinvestoren in 2018 und der darauffolgenden Restrukturierung nur bedingt aussagekräftig für die zukünftige Entwicklung der Unternehmensgruppe

Ein aktuelleres Bild vermittelt hier die Schletter Solar GmbH, die 2020 bereits mit 99,8 Mio. EUR 82% des gesamten Konzernumsatzes der Arin Business Development S.à.r.l ausmachte. 2021 konnte trotz der Rohstoffverknappung und steigenden Einkaufspreisen der Umsatz weiter ausgebaut werden. Der Umsatz betrug 129,7 Mio. EUR, was vor allem auf zwei Großprojekte zurückzuführen ist. Dieser Umsatzanstieg führte auch dazu, dass das erzielte positive Jahresergebnis von 5,5 Mio. EUR geplanten Gewinn von 3,8 Mio. EUR für 2021 übertraf. Mit diesen zwei Großprojekten mit namhaften deutschen Energieversorgern und einem Gesamtvolumen von 300 MWp hat die Gesellschaft zwei weitere Referenzprojekte, welche für weitere große Projektaufträge maßgeblich sein werden.

Insgesamt stellt sich die Entwicklung des operativen Geschäfts im Geschäftsjahr 2021 positiv dar. Das Unternehmen hat seine Marktstellung in wichtigen Absatzmärkten ausgebaut. Zudem wurden wichtige Maßnahmen zur Steigerung der Effizienz von Arbeitsabläufen umgesetz. Die Unternehmensgruppe arbeitet weiter daran, das Vertrauen in die Marke Schletter zu stärken und seine Position als nachhaltiger Partner im Bereich von Solar-Montagesystemen weiter auszubauen.

Der Fokus liegt dabei auf eine weitere Internationalisierung (Südostasien, Südamerika, Indien), sowie Produkt-innovationen und den Aufbau einer stabilen und flexiblen Lieferkette.

Für den Markt der Solarenergie wird ein weiteres starkes Wachstum prognostiziert. Der europäische Solarverband geht von einer jährlichen Wachstumsrate von 18-20% aus. Für die Erreichung des Klimaziels müsste das Wachstum sogar noch größer ausfallen. Die sich aus dem Ukraine-Krieg ergebende Dynamik zur Substitution fossiler Energieträger führte zuletzt zu einer erheblichen Nachfragesteigerung bei der Schletter-Gruppe.

Insgesamt geht die Schletter-Gruppe aufgrund der bisherigen Entwicklung und den Prognosen davon aus, sowohl den Umsatz als auch das Ergebnis des Vorjahres deutlich zu übertreffen. Die Prognose des Managements für 2022 ist ein Umsatz von ca. 221 Mio. EUR mit einem Jahresüberschuss von ca. 7,2 Mio. EUR.

Quick-Check Nachhaltigkeit durch imug rating^{^[2]}

Das Unternehmen verstößt nicht gegen die von der KFM Deutsche Mittelstand AG definierten Ausschlusskriterien. Die Anleihe ist für die von der KFM Deutsche Mittelstand AG initiierten Fonds investierbar.

Anleihe: 50 Mio. EUR Anleihe mit variabler Verzinsung und einer Laufzeit bis 2025[3]

WKN: A3K86F	ISIN: NO0012530973
3-jährige Laufzeit: vom 12.09.2022 bis 12.09.2025	Zinskupon: 3-Monats EURIBOR +675 bps p.a., (derzeit 7,59% p.a.)
Volumen: 50 Mio. EUR ; Es besteht die Möglichkeit zur Aufstockung auf bis zu 100 Mio. EUR	Stückelung: 1.000 Euro je Schuldverschreibung
Handelsplatz/Marktsegment: Open Market Segment der Börse Frankfurt, sowie Nordic ABM der Börse Oslo	Zinstermine: vierteljährlich am 12.03., 12.06., 12.09. und 12.12.
Kündigungsmöglichkeiten seitens des Emittenten: Die Möglichkeit einer vorzeitigen Rückkzahlung auf Seiten des Emittenten bestehen ab dem 21.03.2024 zu 103,70%, ab dem 12.09.2024 zu 102,22% und ab dem 12.03.2025 zu 100,74% des Nennwertes.
Kündigungsmöglichkeiten seitens des Gläubigers, Covenants: Eine vorzeitige Kündigungsmöglichkeit seitens der Anleihegläubiger besteht im Falle eines Kontrollwechsels zu 101% des Nennwertes. In den Anleihebedingungen ist eine umfassende Negativerklärung verankert, sowie eine umfassende Begrenzung der Finanzverschuldung der Emittentin. Darüber hinaus kann die Emittentin vom Abrechnungstag bis zum ersten Kündigungstermin Schuldverschreibungen im Gesamtbetrag von 20% des anfänglichen Volumens höchstens zweimal während der Laufzeit der Schuldverschreibungen und nur einmal innerhalb eines Zeitraums von 12 aufeinanderfolgenden Monaten zu einem Kurs von 103% des Nennwerts zurückkaufen.
Rang und Besicherung: Die Schuldverschreibungen sind nicht nachrangig und durch erstrangige Pfandrechte an Anteilen des Unternehemens, Bankkonten und Darlehen besichert, Senior Secured.
Verwendungszweck: Die Netto-Emissionserlöse dienen der Finanzierung oder Refinanzierung von Investitionsausgaben und Akquisition von Gesellschaften, Unternehmen oder Betrieben durch die Gruppe, sowie der allgemeinen Unternehmensfinanzierung.
Besondere Merkmale: Die Anleihe ist im Nordic Bond-Format strukturiert und nach norwegischem Recht begeben.

Fazit und persönliche Meinung der Analysten: „durchschnittlich attraktiv“

Durch die funktionierenden Restrukturierungsmaßnahmen und den neuen Finanzinvestoren konnte sich die Schletter-Gruppe positiv entwickeln. Die gesetzten Ziele konnten umsatz- und ergebnisseitig übertroffen werden. Dadurch ist es der Gruppe möglich, die Verlustvorträge der vorherigen Jahre zu reduzieren. Die wirtschaftliche Lage des Unternehmens ist gefestigter und bietet daher insbesondere aufgrund der positiven Wahrnehmung durch potenzielle Kunden gute Voraussetzungen für eine weiterhin positive Entwicklung. Das gestärkte Vertrauen zeigt sich auch bereits durch den Auftragsbestand von 27,6 Mio. EUR (Stand: 31.12.21). Auch das prognostizierte starke Wachstum des Marktes für Solarenergie bietet Potenzial, um die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage weiter zu stärken.

In Verbindung mit der Rendite in Höhe von 7,56% p.a. (auf Kursbasis von 100,50% am 15.09.2022 an der Börse Frankfurt bei Berechnung bis Endfälligkeit am 12.09.2025) wird die Anleihe mit variabler Verzinsung (3-Monats EURIBOR +675 bps) der Schletter International B.V. (WKN A3K86F) als „durchschnittlich attraktiv“ (3 von 5 möglichen Sternen) bewertet.

Über dieses KFM-Barometer

Dieses KFM-Barometer wurde durch jeweils einen Unternehmensanalysten und einen Wertpapieranalysten im Auftrag der KFM Deutsche Mittelstand AG am 15.09.2022, 15:25 Uhr auf Basis einer Analyse der Fundamentaldaten auf Grundlage der Konzernabschlüsse 2019 und 2020 der Arin Business Development S.à r.l., der Jahresabschlüsse 2020 und 2021 der Schletter Solar GmbH und des Term Sheets vom 25.08.2022 der Schletter International B.V. erstellt. Die Bewertung des KFM-Barometers beruht auf dem von der KFM Deutsche Mittelstand AG entwickelten Analyseverfahren KFM-Scoring, das neben den unternehmensspezifischen Bilanz-Kennzahlen auch die Eigenarten der Anleihebedingungen für verzinsliche Wertpapiere mittelständischer Unternehmen berücksichtigt.

Alle in diesem KFM-Barometer getroffenen Aussagen beziehen sich auf den Zeitpunkt der Erstellung. Obwohl eine Aktualisierung des KFM-Barometers bezüglich der hier analysierten Anleihe grundsätzlich in den kommenden zwölf Monaten geplant ist, steht zum Zeitpunkt der Veröffentlichung noch nicht fest, ob eine Aktualisierung im angegebenen Zeitraum oder überhaupt stattfindet.

KFM-Barometer als PDF-Datei zum Download

Über die KFM Deutsche Mittelstand AG

Die KFM Deutsche Mittelstand AG mit Sitz in Düsseldorf ist Experte für Mittelstandsanleihen und Initiator des Deutschen Mittelstandanleihen FONDS (WKN A1W5T2) sowie des europäischen Mittelstandsanleihen FONDS (WKN A2PF0P). Die KFM Deutsche Mittelstand AG wurde beim Großen Preis des Mittelstandes 2016 als Preisträger für das Analyseverfahren KFM-Scoring ausgezeichnet. Für ihre anlegergerechte Transparenz- und Informationspolitik wurde die KFM Deutsche Mittelstand AG von Rödl & Partner und dem Finanzen Verlag mit dem Transparenten Bullen 2020 und 2021 ausgezeichnet.

Rechtliche Hinweise und Offenlegung

Diese Veröffentlichung der KFM Deutsche Mittelstand AG stellt weder ein Angebot oder eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots noch einen Rat oder eine persönliche Empfehlung bezüglich des Haltens, des Erwerbs oder der Veräußerung eines Finanzinstruments dar. Sie unterliegt keinen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Anlageempfehlungen und Anlagestrategieempfehlungen und unterliegt keinem Handelsverbot vor Veröffentlichung von Anlageempfehlungen und Anlagestrategie-empfehlungen. Vielmehr dient die Veröffentlichung allein der Orientierung und Darstellung von möglichen geschäftlichen Aktivitäten. Sie stellt auch keine allumfassende Information sicher.

Die in dieser Ausarbeitung enthaltenen Informationen sind unverbindlich und erheben nicht den Anspruch auf Vollständigkeit. Soweit in dieser Ausarbeitung Aussagen über Preise, Zinssätze oder sonstige Indikationen getroffen werden, beziehen sich diese ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung der Ausarbeitung und enthalten keine Aussage über die zukünftige Entwicklung, insbesondere nicht hinsichtlich zukünftiger Gewinne oder Verluste. Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen stellen keinen verlässlichen Indikator für die künftige Performance dar. Die künftige Wertentwicklung hängt von vielen Faktoren wie der Entwicklung der Kapitalmärkte, den Zinssätzen und der Inflationsrate ab und kann daher nicht vorhergesagt werden.

Die KFM Deutsche Mittelstand AG empfiehlt, sich vor Abschluss eines in dieser Ausarbeitung dargestellten Geschäfts kunden- und produktgerecht beraten zu lassen. Wichtiger Hinweis: Wertpapiergeschäfte sind mit Risiken, insbesondere dem Risiko eines Totalverlusts des eingesetzten Kapitals, verbunden. Sie sollten sich deshalb vor jeder Anlageentscheidung eingehend persönlich unter Berücksichtigung Ihrer persönlichen Vermögens- und Anlagesituation beraten lassen und Ihre Anlageentscheidung nicht allein auf diese Veröffentlichung stützen. Die Inhalte dieser Pressemitteilung stellen keine Handlungsempfehlung dar, sondern dienen der werblichen Darstellung. Sie ersetzen weder die individuelle Anlageberatung durch eine Bank noch die Beurteilung der individuellen Verhältnisse durch einen Steuerberater.

Der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS, den die KFM Deutsche Mittelstand AG berät, hält das in dem im Artikel genannte Wertpapier zum Zeitpunkt des Publikmachens des Artikels in seinem Portfolio. Der Europäische Mittelstandsanleihen FONDS, den die KFM Deutsche Mittelstand AG berät, hält das in dem im Artikel genannte Wertpapier zum Zeitpunkt des Publikmachens des Artikels nicht in seinem Portfolio.

Es ist Mitarbeitern der KFM Deutsche Mittelstand AG untersagt, Wertpapiere zu halten, die auch im Portfolio eines der von der KFM Deutsche Mittelstand AG initiierten Fonds enthalten sind. Die KFM Deutsche Mittelstand AG ist weder in Wertpapieren, die im Portfolio eines der von der KFM Deutsche Mittelstand AG initiierten Fonds enthalten sind, noch in den von ihr initiierten Fonds selbst investiert. Die KFM Deutsche Mittelstand AG, der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS und der Europäische Mittelstandsanleihen FONDS profitieren von steigenden Anleihekursen. Aufgrund der Bekanntheit und Verbreitung des KFM-Barometers hat die darin zum Ausdruck gebrachte Bewertung möglicherweise einen Einfluss auf den Kurs der analysierten Anleihe. Mit dem KFM-Scoring wird analysiert, ob die Qualität des Finanzinstruments und die Bonität des Emittenten ein Investment im Rahmen des Portfolio-Managements für die initiierten Fonds zulassen. Schließt diese Prüfung für die Fonds positiv ab und veröffentlicht die KFM Deutsche Mittelstand AG ein KFM-Barometer, hat der Emittent durch Abschluss eines Vertrags mit der KFM Deutsche Mittelstand AG die Möglichkeit, ein KFM-Barometer-Siegel entgeltlich zu erwerben und werblich zu nutzen.

Weitere Ausführungen zu den oben beschriebenen Fonds finden Sie in dem aktuellen Verkaufsprospekten mit Verwaltungsreglement, den aktuellen Jahres- und Halbjahresberichten sowie den wesentlichen Anlegerinformationen (wAI) (Verkaufsunterlagen).

Der Kauf oder Verkauf von Fondsanteilen des Deutschen Mittelstandsanleihen FONDS erfolgt ausschließlich auf der Grundlage der aktuellen Verkaufsunterlagen, die kostenlos und in deutscher Sprache auf der Internetseite der Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A. (www.ipconcept.com; Rubrik: Fondsübersicht) sowie unter www.deutscher-mittelstandsanleihen-fonds.de und am Sitz der Verwaltungsgesellschaft 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxembourg, der Verwahrstelle sowie bei der Zahlstelle und Kontakt- und Informationsstellen auch kostenlos in Papierfassung erhältlich sind. Eine Zusammenfassung der Anlegerrechte in deutscher Sprache erhalten Anleger oder potenzielle Anleger unter www.ipconcept.com/ipc/de/anlegerinformation.html. Die Verwaltungsgesellschaft kann beschließen, die Vorkehrungen, die sie für den Vertrieb der Anteile ihrer Organismen für gemeinsame Anlagen getroffen hat, gemäß Artikel 93a der Richtlinie 2009/65/EG und Artikel 32a der Richtlinie 2011/61/EU aufzuheben. Die Betrachtung einer etwaigen steuerlichen Behandlung ist abhängig von den persönlichen Verhältnissen des jeweiligen Kunden und kann künftigen Änderungen unterworfen sein.

Ausführliche produktspezifische Informationen zum Europäischen Mittelstandsanleihen FONDS entnehmen Sie bitte dem aktuellen vollständigen Verkaufsprospekt, den wesentlichen Anlegerinformationen sowie dem Jahres- und ggf. Halbjahresbericht. Diese Dokumente bilden die allein verbindliche Grundlage für den Kauf von Investmentanteilen. Sie sind kostenlos am Sitz der Verwaltungsgesellschaft (Monega KAG, Stolkgasse 25-45, 50667 Köln, www.monega.de) sowie bei den Zahl- und Informationsstellen (DZ Bank AG Deutsche Zentral-Genossenschaftsbank, Platz der Republik, 60325 Frankfurt am Main) und über die Homepage des Europäischen Mittelstandsanleihen FONDS www.ema-fonds.de erhältlich.

Die Zuverlässigkeit der zur Analyse herangezogenen Informationsquellen wurde nicht überprüft, so dass letztlich Zweifel an der Zuverlässigkeit aller erwähnten Informationsquellen nicht ausgeräumt werden konnten. Für Schäden, die im Zusammenhang mit der Verwendung und/oder der Verbreitung dieser Ausarbeitung entstehen oder entstanden sind, übernehmen die Verwaltungsgesellschaften und die KFM Deutsche Mittelstand AG keine Haftung. Diese Pressemitteilung wurde mit Sorgfalt entworfen und hergestellt, dennoch übernimmt die Gesellschaft keine Gewähr für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit. Die KFM Deutsche Mittelstand AG ist nicht verpflichtet, dieses Dokument abzuändern, zu ergänzen oder auf den neuesten Stand zu bringen oder die Empfänger in anderer Weise darüber zu informieren, wenn sich die in diesem Dokument enthaltenen Informationen, Aussagen, Einschätzungen, Empfehlungen und Prognosen verändern oder später als falsch, unvollständig oder irreführend erwiesen haben sollten.

Die Anlageberatung und Anlagevermittlung (§ 2 Abs. 2 Nr. 3 und 4 WpIG) bieten wir Ihnen ausschließlich als vertraglich gebundener Vermittler gemäß § 3 Abs. 2 WpIG für Rechnung und unter der Haftung der NFS Netfonds Financial Service GmbH, Heidenkampsweg 73, 20097 Hamburg (NFS) an. Die NFS ist ein Wertpapierinstitut gem. § 2 Abs. 1 WpIG und verfügt über die erforderlichen Erlaubnisse der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungs-aufsicht (BaFin). Bei der Erbringung von Wertpapierdienstleistungen gelten die Informationen über die Berücksichtigung von nachteiligen Nachhaltigkeitsauswirkungen und von Nachhaltigkeitsrisiken der NFS Netfonds Financial Service GmbH. Weitere Informationen finden Sie auf unserer Homepage im Impressum und unter www.nfs-netfonds.de.

*Die Informationen und Meinungen durch „imug rating“ geben nicht die Meinung der KFM Deutsche Mittelstand AG wieder, so dass diese entsprechend keine Haftung oder Garantie für die Aktualität, Korrektheit, Vollständigkeit oder Qualität der Informationen übernimmt.

[1] Quellen: Konzernabschlüsse der Arin Business Development S.à r.l.,Einzelabschlüsse der Schletter Solar GmbH, Website der Schletter Solar GmbH, Pressemitteilungen

[2] Die von imug rating erstellte Nachhaltigkeitseinschätzung ergänzt das KFM-Scoring um ESG-Aspekte und ermöglicht einen Überblick zum grundlegenden Nachhaltigkeitsengagement des Emittenten. Die Nachhaltigkeitseinschätzung erfüllt nicht die Funktion eines dezidierten Nachhaltigkeitsratings oder eines fundierten Gutachtens zur Mittelverwendung (SPO) einer grünen, sozialen oder nachhaltigen Anleihe und darf als solche/s nicht verwendet werden.*

[3] Quelle: Term Sheet vom 25.08.2022